Le PIB plus faible que prévu soutient les plans de maintien des taux

Note 1 : La faiblesse du PIB en février soutient les plans de maintien des taux

Il devient de plus en plus évident que la série de hausses de taux de la Banque du Canada se répercute sur l'économie, les derniers chiffres du PIB étant inférieurs aux prévisions.

Statistique Canada a rapporté le 28 avril que le produit intérieur brut réel - un indicateur important pour la banque centrale - a essentiellement stagné en février, n'augmentant que de 0,1 %. Cette hausse fait suite à celle de 0,6 % enregistrée en janvier et est inférieure aux 0,3 % attendus par les analystes. Selon l'agence nationale de données, le PIB global a augmenté de 2,5 % au cours du premier trimestre de l'année.

Bien qu'il y ait eu une croissance dans de nombreux domaines - 12 des 20 sous-secteurs ont augmenté, selon StatCan - la chute du commerce de gros et de détail et de l'industrie manufacturière a été à l'origine de la baisse de la mesure. Les chiffres inférieurs à la moyenne sont également susceptibles de baisser davantage en raison de l'actuelle grève des travailleurs fédéraux.

Le ralentissement du PIB présente à la fois des avantages et des inconvénients pour les consommateurs ; bien qu'il indique une probabilité croissante de récession, il soutient le plan de la Banque du Canada de ne pas procéder à de nouvelles hausses de taux pour le moment - offrant ainsi aux détenteurs d'hypothèques à taux variable un soulagement considérable.

Toutefois, selon Nathan Janzen, économiste en chef adjointe de RBC, il est trop tôt pour que les emprunteurs comptent sur des baisses de taux.

« La croissance du PIB restant faible au deuxième trimestre, on ne s'attend pas à ce que la Banque du Canada relève à nouveau les taux d'intérêt », écrit-il dans une mise à jour économique quotidienne. « Bien que l'inflation soit encore trop ferme pour justifier une baisse rapide des taux, même si l'économie montre des signes d'affaiblissement. »

Note 2 : Les assureurs hypothécaires tirent la sonnette d'alarme sur les hypothèques sous-marines

L'année a été difficile pour tous ceux qui ont récemment acheté un logement. Après une hausse considérable des prix au cours de la pandémie, la valeur des logements a rapidement chuté au cours des 12 derniers mois, le cycle de hausse des taux de la Banque du Canada ayant considérablement érodé le pouvoir d'achat et l'accessibilité. Selon les données de mars de l'Association canadienne de l'immeuble, le prix moyen national des logements est resté inférieur de près de 14 % aux niveaux de l'année dernière.

Cette situation a eu un impact considérable sur les fonds propres des propriétaires et a gonflé le nombre de prêts hypothécaires à haut risque au Canada, selon l'agence nationale du logement.

La Société canadienne d'hypothèques et de logement (SCHL) a indiqué dans un rapport publié cette semaine que la proportion d'emprunteurs dont le rapport prêt-valeur (le montant dû sur leur prêt hypothécaire par rapport à la valeur réelle de leur maison) est supérieur à 95 % a plus que doublé au troisième trimestre 2022, ce qui représente un solde hypothécaire assuré de 5 milliards de dollars.

En règle générale, plus le ratio prêt/valeur est élevé, plus l'emprunteur présente un risque, étant donné qu'il doit un montant excessif par rapport à ses fonds propres. Au Canada, les emprunteurs doivent verser un acompte minimum de 5 % pour l'achat d'un logement et sont tenus de souscrire une assurance prêt hypothécaire - dont la SCHL est un fournisseur - pour les achats avec un acompte inférieur à 20 %. Cependant, la chute de la valeur des maisons a absorbé le peu de fonds propres dont disposaient ces emprunteurs à ratio élevé, laissant l'agence nationale dans une situation de plus en plus risquée.

Et la SCHL n'est pas la seule à faire état de ces chiffres de risque croissants. Les deux autres assureurs de prêts hypothécaires au Canada - Sagen et Canada Guaranty - ont également indiqué qu'ils assuraient un nombre considérablement plus élevé de ces prêts hypothécaires à taux d'intérêt élevé, certains dépassant même la barre des 100 % - ce qui signifie qu'ils sont officiellement « sous-marin », c'est-à-dire que le solde du prêt hypothécaire est supérieur à la valeur réelle de la maison.

Dans l'ensemble, la chute des prix de l'immobilier représente l'un des plus grands risques pour l'économie canadienne, selon le régulateur bancaire national, le BSIF, qui a écrit dans son Regard annuel sur le risque : « Le marché du logement a profondément changé au cours de la dernière année. Après avoir connu des augmentations record pendant la pandémie, les prix des maisons ont nettement fléchi en 2022. Le BSIF se prépare à la possibilité que le marché du logement demeure anémique tout au long de 2023.

La forte poussée des taux d’intérêt a miné l’abordabilité de la dette, ce qui est de plus en plus préoccupant du point de vue prudentiel. Les emprunteurs hypothécaires pourraient ne pas être en mesure d’absorber des augmentations de leurs mensualités ou pourraient subir un solide choc de paiement au moment de renouveler leur prêt, ajoutant aux probabilités de défaut. »

Note 3 : La Banque du Canada envisageait effectivement une hausse des taux en avril

Mercredi, la Banque du Canada a publié son « résumé des délibérations » concernant sa dernière annonce de taux d'intérêt, fournissant un aperçu supplémentaire de son processus de réflexion sur l'orientation des taux.

Le résumé révèle que, bien que le Conseil de direction ait maintenu sa position de maintien des taux, une hausse potentielle a été envisagée, en raison des craintes que l'inflation ne ralentisse pas aussi rapidement que la banque centrale le souhaiterait.

La Banque du Canada a déjà relevé son taux directeur à huit reprises entre mars 2022 et janvier 2023, le faisant passer d'un plancher pandémique de 0,25 % à 4,5 % aujourd'hui. Une hausse supplémentaire de 0,25 % aurait porté le coût de référence de l'emprunt à 4,75 %, le taux préférentiel à 6,95 %, et aurait poussé les taux hypothécaires variables - et les critères de test de résistance hypothécaire qui en découlent - encore plus haut.

Toutefois, étant donné que cette table ronde a eu lieu une semaine avant le dernier rapport sur l'inflation - qui a montré que l'IPC a continué à ralentir en mars, à 4,3 % - il est d'autant plus probable que la banque centrale continuera à maintenir les taux à l'avenir, ce qui signifie que les emprunteurs peuvent respirer (un peu) plus facilement. La Banque centrale souhaite que l'inflation tombe dans la fourchette des 3 % d'ici à la fin de 2023, avant de revenir à son objectif de 2 % d'ici à l'année prochaine.

Lecture complémentaire :

• L'accessibilité à la propriété s'est détériorée en mars avec le retour du marché vendeur