Pourquoi les hausses de taux sont (probablement) terminées pour l'instant
Vos actualités hypothécaires pour la semaine du 5 mai 2023.
Note 1 : Une nouvelle hausse de la Réserve fédérale américaine (peut-être la dernière)
La Réserve fédérale américaine - l'homologue américaine de la Banque du Canada - a augmenté son taux directeur de 0,25 % mercredi, dans ce qui est généralement considéré comme la dernière hausse de taux de ce cycle économique.
À l'instar de la Banque du Canada, la Réserve fédérale américaine s'est donné pour mission d'endiguer l'inflation galopante, qui s'est emballée en réponse à la fin des blocages liés aux pandémies, à la hausse des prix du pétrole et à la guerre en Ukraine. L'IPC américain a atteint 8,5 % en 2022, son plus haut niveau depuis quatre décennies, dépassant même le pic de 8,1 % atteint par le Canada en juin dernier. En réponse, le taux des fonds fédéraux de la Fed a dû augmenter de 500 points de base pour atteindre 5,25 % - le taux le plus élevé en 16 ans - au cours d'une série de 10 hausses de taux.
En effet, dans un communiqué publié à l'issue de sa réunion de politique monétaire, la Réserve fédérale américaine a fortement suggéré qu'elle suivrait l'exemple de la Banque du Canada et qu'elle adopterait une position de maintien des taux à l'avenir, tant que l'inflation et d'autres facteurs économiques continueront à être en baisse. L'élément clé est le changement de langage de l'annonce de la Réserve fédérale américaine, qui surveillera désormais les données pour « déterminer l'ampleur » de la nécessité de futures hausses. Il s'agit d'un changement notable par rapport aux annonces précédentes, dans lesquelles la Fed indiquait clairement que des hausses supplémentaires seraient nécessaires.
Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion de politique monétaire, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a tenté de maintenir l'ambiguïté sur les attentes en matière de taux, en déclarant que la banque centrale était encore en train de déterminer si elle allait effectivement procéder à un maintien, et qu'elle restait prête à procéder à de nouvelles hausses si nécessaire, le Comité fédéral de l'open market (CFOM) évaluant la situation au fur et à mesure des réunions. Il a précisé que l'économie américaine restait confrontée à un certain nombre de risques, notamment l'instabilité récente du secteur bancaire régional et des rapports sur l'emploi et le PIB plus solides que prévu.
Mais les marchés et les analystes semblent prêts à parier que les taux resteront inchangés.
« Entre les fissures croissantes sur le marché du travail, les signes de perte de vitesse de l'économie et l'incertitude quant à l'impact des turbulences bancaires, nous pensons que la Fed a de nombreuses raisons de se mettre sur la touche après la hausse des taux d'aujourd'hui », a écrit Josh Nye, économiste principal à RBC, dans une note de la Mise à jour économique du 3 mai.
« Lors de sa conférence de presse, le président Powell a parlé d'un changement significatif, mais il a également déclaré qu'une décision sur une pause n'a pas été prise aujourd'hui. Étant donné que 7 des 18 participants au Comité fédéral de l'open market en mars pensaient que les taux devraient encore augmenter, nous ne pouvons pas exclure une nouvelle hausse à ce stade. Mais selon nous, cette nouvelle formulation suggère que le scénario de base du Comité est de faire une pause en juin - conformément à nos prévisions, au consensus et aux prix du marché - et qu'il incombe aux données de surprendre à la hausse pour que les taux augmentent encore. »
Note 2 : Les bons chiffres de l'emploi au Canada continuent de surprendre
Alors que l'on parle de plus en plus d'une possible récession, la population active canadienne continue de contrecarrer la tendance. Le rapport d'avril de Statistique Canada, publié vendredi, montre que le nombre de nouveaux emplois créés dans l'économie a dépassé les estimations, augmentant de 41 000 (les analystes s'attendaient à une hausse de 20 000). Le taux de chômage s'est également maintenu à 5 % pour le cinquième mois consécutif.
Selon le rapport, l'augmentation du nombre de nouveaux postes est principalement due au secteur du travail à temps partiel, ainsi qu'aux Canadiens qui deviennent travailleurs indépendants. Le nombre total d'heures travaillées a augmenté de 0,2 %. L'explosion de la croissance démographique a également entraîné la création de nouveaux postes.
La robustesse du marché de l'emploi est actuellement un facteur d'incertitude pour l'économie canadienne ; si le fait d'avoir du travail disponible et des salaires compétitifs est indéniablement positif pour les travailleurs, cela exerce une pression sur la capacité de la Banque du Canada à maintenir le taux directeur. La banque centrale a clairement indiqué que l'économie devait se calmer (ainsi que l'inflation) avant qu'elle ne puisse à son tour baisser le taux directeur - les emprunteurs ont été considérablement gênés par le cycle historique de huit hausses de taux de la Banque du Canada au cours de l'année écoulée, qui a vu son taux directeur monter en flèche de 0,25 % à 5,25 %, entraînant dans sa foulée les taux hypothécaires variables.
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Cependant, des fissures pourraient se former. Une autre analyse de Nathan Janzen, économiste en chef adjoint de RBC, indique que si l'emploi reste solide, « le marché du travail est en retard sur le cycle économique général, et la croissance du PIB s'est ralentie en février et en mars après avoir connu une forte hausse en janvier ».
Il mentionne également la récente Enquête sur les perspectives des entreprises menée par la Banque du Canada au premier trimestre, dans laquelle les chefs d'entreprise ont indiqué que les pénuries de main-d'œuvre commençaient à s'atténuer. En conséquence, la croissance des salaires devrait commencer à ralentir ; elle est passée de 5,3 % en mars à 5,2 % en avril, et devrait continuer à ralentir en même temps que la demande de main-d'œuvre.
« Pour l'instant, les marchés du travail semblent très fermes et ont continué à surprendre largement à la hausse en avril », écrit M. Janzen. « Mais les vents contraires à la croissance dus aux hausses agressives des taux d'intérêt au cours de l'année dernière continuent de s'intensifier, et le resserrement des conditions de crédit aux États-Unis accroît les risques de baisse. Les inquiétudes concernant la croissance augmentant, la Banque du Canada a probablement fini d'augmenter les taux d'intérêt. »
Note 3 : Oubliez de revoir les prix des logements d'avant la pandémie
La principale question que se posent aujourd'hui les acheteurs et les vendeurs de logements est de savoir si la correction est terminée pour les prix des logements. Après une montée en flèche pendant la pandémie, le prix moyen au Canada s'est effondré lorsque les hausses de taux ont commencé à se faire sentir, chutant de 15 % - soit une différence de 130 349 dollars - en mars par rapport au pic de février 2022.
Selon le dernier rapport sur les Perspectives du marché de l'habitation de la Société canadienne d'hypothèques et de logement (SCHL), les prix continueront de baisser cette année, avant que l'offre restreinte ne les pousse à la hausse au cours du second semestre de 2023. L'accessibilité locative continuera de se resserrer et, dans l'ensemble, les acheteurs peuvent oublier que les prix reviendront aux niveaux qu'ils avaient avant la pandémie.
« La hausse des taux hypothécaires et le manque de logements neufs à long terme réduiront encore l’abordabilité des habitations pour propriétaires-occupants », signale le rapport.
La société d'État prévoit que le prix moyen d'un logement descendra à 643 325 $ en 2023, soit 9 % de moins que la moyenne de 703 875 $ de 2022, mais 14 % de plus que les niveaux de 2020. Les prix augmenteront ensuite pour atteindre 694 196 dollars en 2024 et 746 410 dollars en 2025, selon le rapport.
Lectures complémentaires :