La Banque du Canada maintient son taux directeur à 2,75 % lors de l'annonce d'avril 2025

Les emprunteurs canadiens qui souhaitaient voir les taux d'intérêt baisser devront attendre un peu plus longtemps avant d'être soulagés.

Ce matin, la Banque du Canada a annoncé qu'elle maintenait son taux directeur inchangé à 2,75 %, rompant ainsi avec ce qui aurait été sa huitième baisse consécutive. En effet, le taux du financement à un jour - que les prêteurs utilisent pour fixer leurs taux préférentiels et, par extension, les produits d'emprunt à taux variable tels que les prêts hypothécaires à taux variable, les HELOC et d'autres prêts - ne changera pas. Le taux préférentiel restera inchangé à 4,95 %, de même que le taux hypothécaire variable à cinq ans le plus bas au Canada, à 3,95 %.

L'inflation, facteur décisif de la stabilité

Contrairement aux annonces précédentes, où les données indiquaient la trajectoire probable des taux de la Banque, le résultat d'aujourd'hui a laissé les analystes dans l'expectative, les chances d'un maintien ou d'une réduction étant presque également partagées.

Toutefois, dans le communiqué accompagnant l'annonce du maintien des taux, la Banque a clairement indiqué que, bien que l'incertitude économique ait rendu « exceptionnellement difficile » la prévision de la croissance économique, elle reste concentrée sur la maîtrise de l'inflation, ce qui explique le maintien des taux d'aujourd'hui.

« Le Conseil de direction continuera de mesurer l’évolution et la force des pressions sur l’inflation – celles à la baisse dues à l’affaiblissement de l’économie et celles à la hausse découlant de la montée des coûts.,» déclare la Banque. « Notre priorité sera de préserver la confiance de la population canadienne dans la stabilité des prix pendant cette période de bouleversements mondiaux. Pour y arriver, nous soutiendrons la croissance économique tout en veillant à ce que l’inflation reste bien maîtrisée. »

La Banque a reconnu que l'inflation de mars s'est affaiblie à 2,3 %, mais a noté qu'elle était encore plus élevée que celle de janvier, qui était de 1,8 %. Elle a ajouté que si la hausse de l'inflation est en partie due à la fin des congés pour la TPS et la TVH qui ont eu lieu entre décembre et février, la suppression de la taxe carbone et la baisse des prix mondiaux du pétrole pourraient contribuer à refroidir la mesure dans les mois à venir. Mais les tarifs douaniers restent le joker qui pourrait bouleverser ces perspectives plus sereines.

« [Nous nous attendons à ce que] les droits de douane et les perturbations des chaînes d’approvisionnement fassent monter certains prix. L’ampleur de ces pressions à la hausse sur l’inflation dépendra de l’évolution des droits de douane et de la rapidité à laquelle les entreprises répercuteront les hausses de coûts sur les consommateurs., » indique la Banque. « Les attentes d’inflation à court terme ont augmenté, les entreprises et les consommateurs anticipant des coûts plus élevés en raison du conflit commercial et des perturbations de l’approvisionnement. »

La probabilité d'un maintien ou d'une baisse des taux a fluctué à plusieurs reprises au cours du mois dernier, parallèlement à l'évolution du scénario de la guerre commerciale. Les chances d'une réduction ont d'abord grimpé en flèche le 2 avril, à la suite de l'imposition par Donald Trump de droits de douane réciproques de 50 % à un certain nombre de pays, ainsi que d'un prélèvement de base de 10 %. Bien que le Canada ait été épargné par ces tarifs réciproques, les craintes d'un ralentissement économique mondial et la chute historique des marchés boursiers ont amené la plupart des analystes à s'attendre à ce que la Banque du Canada prenne le parti de la relance.

Les chances se sont ensuite rapprochées d'un maintien lorsque M. Trump a annoncé un report de 90 jours des droits de douane, sept jours plus tard, le 9 avril. Mais hier, les chiffres de l'inflation canadienne de mars, plus faibles que prévu, qui ont montré que l'indice des prix à la consommation n'a augmenté que de 2,3 %, ont une fois de plus augmenté les chances d'une réduction ; cependant, selon une enquête de Bloomberg (en anglais) auprès des économistes, 17 sur 30 penchent toujours en faveur d'un maintien des taux aujourd'hui.

Quelle sera l'évolution du taux d'intérêt de la Banque du Canada ?

Étant donné que les menaces tarifaires continuent de perturber le marché - et de provoquer un choc d'information - les perspectives de taux de la Banque du Canada restent incertaines. Au début de l'année 2025, c'est-à-dire au début de l'évolution des tarifs douaniers, on pensait que la Banque du Canada réduirait fortement ses taux si cela s'avérait nécessaire pour soutenir l'économie canadienne, en les ramenant peut-être jusqu'à 1,5 %. Cette approche permettrait à la Banque de ne pas respecter son mandat, qui est de maintenir l'inflation à 2 %, malgré les hausses de prix prévues en raison des tarifs douaniers.

Cependant, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, s'est opposé à ces prévisions, indiquant clairement dans plusieurs discours que la politique de taux de la banque centrale ne peut pas contrer seule les effets des tarifs douaniers, le gouvernement fédéral devant intervenir pour fournir un soutien fiscal important. Au contraire, M. Macklem a insisté sur le fait que la Banque réagirait en fonction des besoins du moment, plutôt qu'en fonction des données à long terme.

Dans l'annonce d'aujourd'hui, la Banque du Canada a souligné qu'elle ne peut pas projeter la croissance du PIB et de l'inflation au Canada en raison de l'incertitude persistante. En revanche, la Banque a élaboré deux scénarios différents dans le Rapport sur la politique monétaire qui l'accompagne, en se fondant sur la politique commerciale possible des États-Unis. Le premier scénario suppose que l'incertitude persiste, mais que les droits de douane restent limités - ce qui entraînerait un ralentissement temporaire de la croissance au Canada et maintiendrait l'inflation près de l'objectif de 2 %. Le second scénario envisage une guerre commerciale permanente, qui entraînerait une récession au Canada et une hausse de l'inflation au-delà de 3 % en 2026.

Cependant, écrit la banque, « Beaucoup d’autres scénarios de l’évolution de la politique commerciale sont possibles. En outre, un degré d’incertitude inhabituel entoure les issues économiques de tout scénario envisageable, car l’ampleur et la rapidité des changements de cap de la politique commerciale américaine sont sans précédent. »

Bien entendu, même sans l'entrée en vigueur de tarifs douaniers à grande échelle - ou une image claire de leur forme finale - les dommages économiques pourraient être permanents.

Le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui est considéré comme une référence mondiale pour les prix de la dette, a vu son rendement grimper en flèche à la fin de la semaine dernière, atteignant une fourchette de 4,4 % après avoir atteint son plus bas niveau aux alentours de 4,04 %.

La hausse de ce rendement « refuge » en période d'incertitude économique est très irrégulière ; les investisseurs se tournent généralement vers les obligations lorsque les actions chutent, en raison de leur sécurité perçue et de leurs rendements garantis. Cela indique que les investisseurs ont perdu confiance dans les actifs garantis par les États-Unis, car ils craignent que l'administration actuelle ne comprenne pas son plan tarifaire ni ses implications pour le marché.

Les risques de récession aux États-Unis ne cessent de croître, les Américains craignant de plus en plus de perdre leur emploi. La Réserve fédérale américaine - l'homologue de la Banque du Canada - se trouve également entre le marteau et l'enclume face au risque croissant de stagflation. Il est prévu que la Fed doive réduire ses taux plus que prévu initialement si la croissance économique et l'emploi diminuent, mais elle doit également équilibrer les risques d'une augmentation de l'inflation.

Quel sera l'impact de l'annonce faite aujourd'hui par la Banque du Canada sur les taux hypothécaires ?

L'impact sur les taux hypothécaires variables

Comme les taux hypothécaires variables sont fixés en fonction d'un pourcentage de plus ou de moins par rapport au taux préférentiel du prêteur, ils augmentent et diminuent parallèlement à toute hausse ou baisse de la Banque du Canada.

Comme la banque centrale a choisi de maintenir son taux directeur aujourd'hui, il n'y aura pas de changement dans la tarification des taux variables au Canada.

L'impact sur les taux hypothécaires fixes

Contrairement aux taux hypothécaires variables, les taux hypothécaires fixes ne sont pas directement influencés par la politique de taux de la Banque du Canada. Au lieu de cela, les prêteurs fixent leur prix en fonction des rendements obligataires, qui constituent une partie de la composition des actifs d'investissement d'une banque. Lorsque le prix des obligations augmente et que les rendements baissent, les prêteurs ont la possibilité de répercuter les réductions sur leurs produits à taux fixe et de les augmenter lorsque les rendements augmentent.

Les rendements des obligations à cinq ans du gouvernement canadien, qui déterminent en grande partie le prix des taux hypothécaires fixes à cinq ans, ont été en dents de scie au cours du mois dernier, les investisseurs ayant réagi aux nouvelles concernant les tarifs douaniers. Après avoir atteint leur plus bas niveau en trois ans, à 2,52 %, le 4 avril, ils ont rebondi dans la fourchette des 2,6 %. En conséquence, les taux hypothécaires fixes ont été réduits au cours des dernières semaines, le plus bas taux hypothécaire fixe assuré de cinq ans au Canada étant actuellement de 3,79 % (et de 3,74 % au Québec).

Les rendements obligataires ont peu changé à la suite de l'annonce de ce matin, restant dans la partie supérieure de la fourchette de 2,6 %, et aucun mouvement immédiat n'est attendu pour les taux hypothécaires fixes.

L'impact sur les produits bancaires et les investissements

Le maintien du taux de la BdC n'a pas seulement un impact sur les prêts hypothécaires. En effet, le taux de rendement des produits tels que les prêts personnels, les prêts-auto et les marges de crédit, qui sont également des produits à taux variable et basés sur le taux de la BdC, ne changera pas en raison du maintien du taux aujourd'hui.

Les épargnants qui détiennent des produits bancaires à taux préférentiel, comme les comptes d'épargne à intérêt élevé et les certificats de placement garanti (CPG), seront soulagés, car leur taux de rendement demeurera inchangé.

Les CPG sont toujours disponibles à un taux favorable et, étant donné qu'ils sont considérés comme un investissement passif « refuge », ils peuvent apporter une certaine tranquillité d'esprit aux investisseurs dans un contexte de turbulences persistantes sur les marchés.

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